马云卸任阿里的过去现在和将来

2021年之前，阿里在GMV的增速上整体是高于行业的，其后由于线上化运营以及成为行业共识，国美、苏宁此类老牌线下企业纷纷进行线上化运营，部分线上创业企业在早期发展也较为迅猛，加之微信兴起之后带来的微商产业，阿里在2021年体量达到2.3万亿之后，虽然同比增速仍有53%之多，但已经开始落后大盘。

2021年也是微信崛起，又在红包大战中抢占先机，“阿里危机论”成为当时一大热门话题，结合上图，似乎可以得出阿里盛世不再的结论。

但事实上，就在很新的2021财年，核心零售营收增长仍然有51%之多，GMV增长虽落后大盘，但营收和利润增速多次屡创新高，阿里如同电商界的苹果，吸收了行业大半利润。

我们认为这与天猫的崛起不无关系：

其一，阿里对天猫的扶持，打破了营收对GMV的简单依靠，其主要原因在于引入天猫商家之后，手淘平台由C2C模式的导流平台转变为品牌展示平台，品牌广告溢价能力得到体现，有效提高了货币化率，加之引入了佣金收入等新营收，营收质量提高;

其二，逍遥子（张勇）接任CEO之后，将allin无线思路转变为allin手淘，集中资源倾斜于手淘，在流量供给端给商家以支持，虽然外部流量生态不时变化，但品牌商仍然在淘系之内，这也是强运营基因下的结果；

其三，建立新的生态体系，如本地生活服务、菜鸟网络，借手中现金储备，加大了对零售基础设施投入，也带来新的营收。

在此阶段，天猫成为阿里的股肱之臣，不仅抵消了社会消费品销售总额增长乏力的压力，且培育了阿里新现金牛。

2021年之后，天猫脱离淘宝而独立，结合双十一的持续运营，天猫潜力不断被激活。

前20年，阿里充分利用了线上发展良机，打败了国内外多名知名对手，马云在2021年前后分别树立了：eBay、亚马逊、沃尔玛，国美和苏宁几大对手。

截至2021年末，eBay全年GMV仅有950亿美金，亚马逊电商营收也仅有2072亿美金（自营模式也可视为GMV），沃尔玛全球总交易量也仅有5144亿美金，国美和苏宁自不在话下，马云当年的目标也均已实现。

究其原因，我们仍然倾向于认为是重运营的原因，如ebay至今模式并未发生太大变化，对零售的影响远不如阿里深远。

淘宝和天猫在此期间的起承转合不容忽视。

现在：用商业操作系统稳增长

2008年，马云曾表示“淘宝交易量一定要过超10万亿元”，在2021年，也曾猜测未来中国的线上交易占零售总额会在15%-20%之间。

2009年，中美韩三国的电商交易占比分别为：1.9%、6%和13%。2021年三方数据分别为：23.8%、15%和24%。

中国成为全球电商发展很为蓬勃的地区，结合马云2008年的猜测以及前文诸多数据表述，在接下来，电商全行业增速逐渐进入瓶颈期已无太大悬念，逍遥子在年会上表示，2020财年GMV达到1万亿美金已无悬念，并要在5年内达到10万亿人民币，复合增长率预判其实略显保守。

2021年1-7月，网上零售总额为5.63万亿元同比增长16.8%，已经低于上年25%的平均值。

对于阿里，现阶段仍然要稳定电商的基本面，在今年初逍遥子推出了“商业操作系统”，我们认为这是在外部环境相对恶劣之时为阿里开出的一剂药方。

一句话概括，商业操作系统乃是集中阿里生态优势资源，全力协助零售业务发展。

自2021年以来，本地生活服务、云计算、钉钉以及大文娱都在贯彻此方针：一方面将生态内所有流量的落脚点放在手淘和天猫处，在88会员的运营思路中，企业各业务子集形成良性互动，很终反馈到电商处，截至2021年3月末，中国零售MAU达到7.21亿，中国14亿人口，渗透率过半，排除无上网能力的老幼人群，阿里电商已经覆盖绝大多数人口，在这场渠道下沉的新战事中，借体系内的支持获得成长，这也是商业操作系统的精髓；

另一方面，体系内业务子集对零售的趋势性产品进行支持，以钉钉为例，自我发展路径本为办公IM交流工具，在商业操作系统中，不仅要承担企业治理模式升级工具的职能，亦要承载聪明门店这一“新零售”发展方向的重任，企业用钉钉来治理线下门店体系，换句话说，阿里子业务实质上并无纯粹的独立项目，在商业操作系统内，各业务如齿轮般来保持业务的整体性协调发展。

如今，中国线上零售增速变缓已经是一大趋势，渠道下沉向存量市场要规模还有一定空间，这也是商业操作系统在现阶段托起阿里未来的前提保障。

未来：云计算、内需和国际化

在20周年年会现场，逍遥子公布了阿里巴巴“新六脉神剑”，其中愿景部分为：到2036年，服务全球20亿的消费者、创造1亿的就业机会，和帮助1000万的中小企业盈利。

在演讲中，逍遥子亦将“全球化、内需、大数据和云计算”视为接下来的三大战略。

在前文中，我们对以渠道下沉的内需市场激活已经有所表述，不再赘述，只是强调：在中短期内需市场阿里仍然会采取集团军作战，商业操作系统在此有着相当明显的价值。

重点看另外两部分。

在多方人口猜测报告中，2036年全球总人口规模将在80亿左右，结合阿里愿景，意味着届时要服务全球25%的人口，若排除老幼部分，此时阿里对全球人口的渗透率将在50%左右，国际化对阿里的意义非同一般。

如今，阿里国际化以东南亚和非洲部分区域为主，通过收购lazada等当地企业为切入，覆盖人群在6亿左右。

东南亚地区电商竞争仍在加剧，如有lazada和shopee仍处于胶着状态，联系到该地区基础设施相对滞后，又有岛屿众多等天然地理劣势，短期内很难一蹴而就，阿里若要复制中国成功就需要将其生态完整复制到这些地区。

在国际化发展道路中，商业操作系统仍然要发挥相当大作用。

以物流为例，lazada初期在泰国一直面临强时效的物流企业kerry的对标，在去年开始，在当地开始强化本地配送团队建设，利用物业、轻轨等设施，提高配送效率，在对中国商品的跨境电商业务中，菜鸟网络的跨境电商可提供及时报关，提高商家效率。

如今菜鸟网络承载了天猫国际97%的仓储工作，将此部分能力输出也是阿里国际化的重要筹码。

假如说短期内的国际化发展瓶颈是运营本地化的转变问题，那么长期来看，仍然是生态体系健康程度的对比，在近年，阿里加大了对东南亚及非洲部分国家电商和基础设施的投资，其手段如在国内市场大致相同，虽然短期内，随着投资加大，阿里有稀释毛利的财务风险，但中长期为国际化考量乃是必要行为。

在国际化道路中，阿里整体上仍然会采取投资加运营的经营理念。

阿里在国内很先发力云计算产业，2021财年云计算共完成234亿元营收，若无意外，2020财年该数据会在400亿元左右。

从市盈率对比看，阿里为33倍，但同期亚马逊为91倍，抛开美国资本市场对本国企业青睐等因素，AWS的高盈利乃是亚马逊受此追捧的主要原因，联系到阿里云，我们认为这会是阿里接下来在资本市场有良好表现的基础。

亚马逊在12年后盈利，今年是阿里云的第12年，但短期内盈利仍是不可预知的，甚至在Q2，EBITA（息税前利润）亏损率由上季度的2%又升至5%，有扩大之势。

如今腾讯云、华为云，甚至在中国采取代理人制度的AWS都野心勃勃，瓜分市场，对于这场云计算战争，阿里难以采取闪电战。

但我们认为，阿里云由于先发优势以及在研发上采取了较为激进的手段，具有维持竞争优势的能力，这也意味着，假如不犯错误，阿里云理论上是可以采取持久战来争取市场。

阿里巴巴的20年，中国互联网经历了波澜壮阔的20年，期间互联网由非主流逐渐成为社会产业中流砥柱，领头企业也历经变换，阿里是为数不多，一直在聚光灯下，且在一路充分竞争之中，越战越勇，披荆斩棘做到今日第一市值公司，着实不易，作为行业观察者我们也心生敬佩。

马云时代，带领阿里走过蛮荒时代，逐渐成为一大生态系统，运营理念逐渐完胜和成熟，在逍遥子时代，阿里会面临新的挑战和机会，也势必会经历新的问题，在本文梳理过程中，不难发现阿里在战略前瞻性和创新性方面相当娴熟。

这才是后马云时代阿里真正的压舱石。