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从逼近破发到重新站上500亿美元京东做对了什么

摘要:京东能重新站上500亿美元,需要感谢沃尔玛、腾讯和亚马逊这三家公司的加持,接下来,京东必须在多个领域证实自己。

在时隔近两年后,京东的市值在昨天美股收盘时再次站上500亿美元。

上一次站上这一高度是2020年6月份,但那之后的一年中,由于大势的影响,以及投资人因京东迟迟不能建立稳定的盈利能力而对其失去耐心,京东的市值在很低时蒸发掉了一半,股价逼近破发。

但随后的十个月里,京东的股价开始了强劲反弹,这期间京东股价从谷底反弹了将近80%,仅今年以来的四个月里就上涨了38%,而同期亚马逊和阿里巴巴的涨幅分别为22%和31%。

这一走势基本验证了尹生(微信公号:尹生价值观)去年11月份在《京东股票或比阿里亚马逊更值得拥有》一文中的判定:

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从长期看,在市值300~350亿美元区间,京东具备较为安全的建仓价值,在特朗普当选后给科技业带来的不确定性消化后,该公司预计很快会进入400~500亿美元的区间,相比阿里、亚马逊等巨头,目前的估值水平下我更看好京东一些。

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市场对京东看法的转变速度让人吃惊,因为尽管去年京东再次实现了非美国通用会计准则下的规模盈利(10亿元人民币),但按照美国通用会计准则仍然是亏损的,二者的不同就在于,前者通常扣除了员工期权费用等的影响。

现在拿“京东不赚钱”这样的话题来做文章的人少了不少。这一方面是因为京东的毛利率仍然呈现上升的趋势(去年已经达到了15%),而成本则相对稳定,让人看到了盈利的趋势:

只要京东在毛利率更高的非3C业务方面获得更大突破,随着规模的增加,迟早实现真正的规模盈利(产品主要是非3C的唯品会的毛利率就在20%以上)。

另一方面,是人们渐渐理解了京东的模式,就像我在前面的文章中提到的:

该公司的商业模式在中国市场的领导地位,即对供给链更加紧密的控制能力,让它在未来的经济发展中更简单受益,即通过生产率贡献来创造价值,因为生产率的提高需要对供给链进行更深入的重构和改进。

几天前,京东刚刚公布将旗下物流集团进行独立,希望将其发展为未来中国经济的开放基础设施,而在这之前,京东已经公布要将旗下从事金融科技的京东金融剥离出去,后者的定位也类似一种金融业的基础设施。

这一系列明确的定位,可能使京东获得更多的未来确定性。对电商而言,未来几年面临的很大挑战之一,就是用户入口的去中心化,而京东的这种基础设施定位则可以降低其面临的风险。

比如一个用户在阅读某些感爱好的内容时,可能会激发购买相关产品的欲望,他/她不用前往淘宝、天猫或京东这样的网站,就能直接完成购买,这时这些网站的入口地位将被弱化,但它们仍然可以通过扮演背后的交易流程执行来实现价值,这时这些公司在基础设施方面的地位就至关重要,在这方面阿里就会吃亏一些,它对供给链的直接控制能力要弱一些。

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当然,亚马逊也对京东获得认可出力不少。一直以来,京东被视为中国版的亚马逊,而亚马逊在相当长的时间内一直未能建立稳定的规模盈利趋势,这也打击了投资人对类似模式的信心,但从去年开始,亚马逊似乎表现出了稳定的规模盈利能力:

去年该公司的净利润达到了24亿美元,同比增长了3倍,而昨天刚刚发布的第一季度财报延续了这种趋势,净利润同比增长了41%,达到7.24亿美元。

而沃尔玛和腾讯这两家公司的加持也同样起到了不小的作用。这期间,沃尔玛一共买入了京东12.1%的股份,而腾讯则将持股从17.6%提高到了21.25%,两家公司目前分别位列京东第三大和第一大股东。

与此同时,两家公司还能带给京东各自的能力。沃尔玛在中国拥有强大的实体商超供给链网络,这对京东志在必得的商超大战是必不可少的捷径,而持股则让沃尔玛放心与其合作。

而腾讯则拥有强大的用户入口地位,微信小程序进行的一系列尝试,比如答应公众号连接小程序的做法,实际上会起到加速电商去中心化的作用,而鉴于两家公司的关系,京东的基础设施能力的价值可能在新的趋势中放大(这也意味着二者关系的任何变化,都会使京东价值面临波动)。

但京东的挑战是,如何在规模和领域扩张的同时,维持其差异化的用户体验和品牌形象,以及确保公司在基础设施建设方面的执行力和生产率。在这方面,它面临的是那些社会化的基础设施公司的竞争,比如顺丰。

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文章地址:https://www.tianxianmao.com/article/online/8159.html
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