行业活跃投资者普洛斯隐山资本阿里系顺丰控股钟鼎创投远洋资本和京东等

受经济环境等不利因素影响，2021年中国企业的整体并购交易额降至2021年以来的很低水平，在逆境之下投资者对并购交易渐趋谨慎。针对于中国物流行业而言，2021年并购交易规模约人民币730亿元，较2021年下降26%。但由于物流行业在中国产业及消费升级中的作用日益凸显，投资者对物流行业的热情不减，2021年的交易数量环比逆势增长30%至131宗。

2021年至2021年物流行业活跃投资者为普洛斯/隐山资本、阿里系、顺丰控股、钟鼎创投、远洋资本和京东等，以产业投资者为主。2021年，上述企业共参与了23宗交易，交易数量较2021年减少，但交易规模则逆势増长，一定程度反映岀重要投资者对物流行业长远发展潜力仍具信心。

2021年中国物流行业并购交易规模约为730亿元，环比减少26%，交易数量则大幅增长30%至131宗，相当于每3天一宗。在投融资市场遇冷的整体环境下，虽然投资者对物流行业的投资渐趋谨慎，但关注度依旧较高，交易频率持续增加。

注：除尤其说明外，本报告不包括未披露金额及交易金额1,000万元以下的并购交易。

产业投资者日益活跃，成为2021年并购交易的主力军。

1、产业投资者行业分布

（1）物流行业

物流企业在本行业内的并购交易始终扮演着举足轻重的角色。2021年，领先物流企业加快在行业内的投资，力图巩固和扩大业务版图。全年涉及物流企业的交易数量较2021年増加21宗至39宗，贡献了涉及产业投资者交易的一半，交易规模约182亿元，环比减少22亿元。

物流企业在2021年围绕综合物流、智能信息化和物流仓储领域展开投资，其中在综合物流领域很为活跃，产生中国外运30亿元收购KLGHolding下属7家公司、顺丰控股55亿元收购DHL敦豪中国区供给链业务等重要交易。

此外，对智能信息化领域的投资也不断增加，如UPS领衔财团2.15亿美元投资无人驾驶卡车企业图森未来、顺丰控股继续跟投科技货代公司Flexport、G7领衔财团7,000万元投资公路物流领域信息企业车满满等。

（2）互联网

在消费场景、习惯变革的大趋势下，电商、本地生活平台、新零售等产业蓬勃发展，互联网企业持续关注物流行业。而随着快递、即时配送等领域竞争格局的日趋稳定，2021年来自互联网的投资数量较2021年减少4宗，全年所发生的3宗交易均来自阿里巴巴，包括对菜鸟网络的233亿元増资（创全年很高交易额纪录）。

（3）其他产业

近年来，包括制造业、批发零售等产业投资者着眼于自身产业链的延伸在物流行业开疆拓土，布局物流仓储、城市配送、产业供给链等领域。2021年由制造业和批发零售业等行业企业参与的交易分别有6宗、5宗，涉及金额分别为15亿元和11亿元，交易规模环比虽不同程度下降，但交易数量则大幅增加。其中福建商业零售企业东百集团于2021年在物流仓储领域连续开展两次收购，涉及约4亿元，进一步扩大其在物流领域的业务版图。

2、行业活跃投资者

2021年至2021年物流行业活跃投资者为普洛斯/隐山资本、阿里系、顺丰控股、钟鼎创投、远洋资本和京东等，以产业投资者为主。2021年，上述企业共参与了23宗交易，交易数量较2021年减少，但交易规模则逆势増长，一定程度反映岀重要投资者对物流行业长远发展潜力仍具信心。

（1）普洛斯/隐山资本

普洛斯/隐山资本是近年来很为活跃的投资者，2021年至2021年共参与25宗物流相关的并购交易，其中2021年有8宗交易，与2021年基本持平，涵盖智能信息化、城市新零售物流等。普洛斯关注成长期的投资机会，2021年至2021年间，C轮以前的投资数量约占总数量的72%。2021年的8宗交易包括参与投资中铁特货运输、壹米滴答、纵腾网络等。

（2）阿里系（阿里巴巴、天猫、菜鸟网络、蚂蚁金服等）

围绕着电商和城市新零售领域，阿里系在2021年至2021年共参与21宗交易，其中2021年的交易数量较2021年减半至4宗，主要聚焦智能信息化、快递快运和城市新零售物流等。在2021年以前，阿里系在早期投资和对成熟企业増持/战略投资上的数量较均衡，但在2021年则主要集中于对已投标的的后续投资收购，包括46.6亿元收购申通快递老股及233亿元増持菜鸟网络等。

（3）顺丰控股

顺丰控股自2021年起加大在物流行业跨领域投资。2021年至2021年顺丰控股共参与15宗交易，2021年的交易数量较2021年减少2宗至6宗，但交易规模则小幅増加。

顺丰控股在2021年对物流行业各领域均展开投资，涉及智能信息化、生鲜冷链、很后一公里等。在2021年顺丰控股聚焦综合物流领域，涉及4宗交易，包括收购DHL中国地区供给链业务，以及战略投资信特安供给链等。

在国家政策的鼓励和行业“降本增效提速”内在需求的驱动下，2021年物流智能信息化、综合物流两个领域受到青睐，二者在交易数量和交易规模上均位居第一、二位。

2021年，物流智能信息化领域发生47宗并购交易，较2021年大幅增长68%，交易规模环比增长40%至327亿元。物流自动化、无人化、聪明物流平台等方面企业受到青睐。

综合物流全年发生30宗并购交易，涉及规模近170亿元，数量和规模均环比大幅增加。领先企业正通过投资收购增强综合服务能力，实现向综合物流商的转变，以满足用户更为系统化、多样化的需求。

行业活跃投资企业

（1）零担快运、智能值息化企业连续融资次数多

2021年至2021年获得融资的物流企业约300家，而连续获得融资的企业仅58家，其中7家企业在2021年已连续获得2次融资，包括聚盟物流、运去哪和大掌柜等企业。

市场规模数倍于快递领域的零担快运是各路投资者近年来所重点关注领域，这既有众多快递企业跨领域的积极进入，也有众多金融投资者加大对零担快运领域领先企业的连续投资。2021年至2021年，包括壹米滴答、商桥物流、聚盟物流等企业连续获得融资，其中壹米滴答在过去4年内连续获得6次融资，聚盟物流则在2021年内连续获得2次融资。

高频次融资企业还集中在物流智能信息化领域，涉及菜鸟网络、运去哪、大掌柜等科技属性较强的物流企业。这既反映出投资者看重智能信息化在行业“降本増效提速”上的重要价值，也可能暗示着上述领域处于激烈竞争、相互抢占份额中，领先企业亟需补充资金扩大优势。

（2）智能信息化领域企业整体融资规模领先

2021年至2021年菜鸟网络、丰巢科技、达达和天线猫红木ESR等企业融资规模相对较高。受2021年阿里巴巴233亿元巨额增持推动，菜鸟网络3次融资则募得近390亿元，规模远高于其他企业，显示菜鸟网络在阿里巴巴全球商流高效流动中所扮演的重要作用。

从融资规模来看，获得青睐的领域依然是智能信息化。在活跃融资企业里，2021年至2021年该领域募集金额总计530亿元，占比高达73%,远远高于其他领域。而若剔除233亿元的巨额融资后，智能信息化领域融资依然达到297亿元，领先融资规模约为66亿元的很后一公里领域。未来，投资者仍将会继续关注智能信息化领域，尤其是在新冠肺炎疫情中核心技术价值凸显的领先企业。

除智能信息化的企业外，其余活跃融资企业还包括有丰巢科技、达达、天线猫红木ESR及壹米滴答等。

注：按交易金额划分为如下四类交易：巨型交易（100亿元及以上）、大型交易（10亿至100亿元）、中型交易（1亿至10亿元）、小型交易（1000万至1亿元）。

中国物流行业单笔交易额仍主要处于在10亿元以下，且主要位于1,000万至1亿元间。2021年1,000万元至1亿元间的小型交易数量大幅增加30宗至63宗，在总交易数量的占比增加15%至48%。小型交易的增加显示物流行业大型企业在加速投资并购优质的中小型标的。

10亿至100亿元间的大型交易和1亿至10亿元间的中型交易在平均交易额上近年来呈现下降趋势。大型交易的平均交易额在2021年减少17%至约20亿元。中型交易的平均交易额在过去4年呈现阶梯式下降，2021年环比减少21%至约2.56亿元。平均交易额的下降趋势反映投资者在经济前景不明朗的环境下，对标的估值水平的敏感性增强。

受资金募集难度增大影响，金融投资者在投资决策上渐趋谨慎，带动2021年ABC三轮交易的数量减少，全年共产生33宗交易，较2021年的47宗下降30%，交易规模约为90.3亿元，较2021年192.1亿元大幅减少53%。

而与此相对应的是，成熟期的并购交易有所增多。2021年战略投资及增资、非控股权收购、控股权收购三个环节的交易数量达74宗，较2021年的34宗增长1.18倍，在交易总数量的占比达56%，物流行业的“大吃小”正在加速上演。

思考：新冠肺炎疫情对中国物流行业发展的潜在影响

在新冠肺炎疫情下，物流行业的许多从业者担当着逆行者的角色，保障应急物资的跨地区运输和本地城市的统筹配送，物流行业在社会运行的地位及作用日益凸显。而疫情所带来的原有生产计划的调整，以及消费群体、习惯和场景的改变，都将会导致商流在时间、空间、受众上出现变化，并对不同细分领域的物流企业产生不同的影响。我们认为，这些影响包括有：

●部分细分领域的末位淘汰将加速，行业竞争格局渐趋集中化；

●消费群体、习惯的改变推动电商物流、即时物流市场规模的扩大；

●一体化物流服务能力的关注度提升，电商自建物流的社会化进程将加快；

●智能信息化的价值被进一步凸显与强化，人才、技术、资本加速涌入。

展望：新冠肺炎疫情后，中国物流行业的投资 关键词

回望2021年，物流行业布满了机遇与挑战。《交通强国建设纲要》对中国物流行业未来三十年的发展提出了具体的方向，为物流领域带来了政策利好。但复杂多变的经济环境也使物流行业的从业者和投资者增添不少的顾虑。展望新冠肺炎疫情后的中国物流行业，我们认为，集中化、综合化与智能信息化仍是行业发展的主轴，物流行业的投资将围绕着“价值”、“产业”、“技术”三个 关键词展开。

●价值：经济前景不明朗之下，资本加速向核心价值突出的企业聚集，交易依然活跃；

●产业：“产业资本”、“产业导向”将是影响中国物流行业并购交易趋势的 关键因素；

●技术：智能技术继续受到青睐，智能信息化水平将成为衡量企业领先性的重要指标。

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